记者    崔蕾

上期所推出的“期货稳价订单”创新模式，在今年受疫情影响行情波动加大的情况下，为实体企业提供了降低价格波动的风险对冲工具。苏州隆兴供应链管理有限公司（下称苏州隆兴）就是“期货稳价订单”模式的受益者之一，通过参与“期货稳价订单”项目试点有效管理了库存风险。同时，苏州隆兴在尝到运用衍生工具的甜头后，还在销售中引导客户，将含权贸易模式在产业链中进一步推广。

“遇跌则跌、遇涨不涨” 降低库存交易风险稳健经营

“感谢上期所的稳价订单模式助力隆兴更好地解决市场的不确定性，达到产销平衡，更好地通过销售模式创新，做好传统贸易商的转型升级，更好地助力隆兴锻造阳光温暖的钢铁供应链。”这是苏州隆兴在最近给上期所的一封感谢信中表达的真挚谢意，也是实体企业对期货稳价订单模式最真实的反馈。

在对衍生品的运用上，苏州隆兴长期参与期货交易，成立了期现团队，通过量化模型结合主观判断预测行情走势，同时对期现基差进行数据分析，进一步完善套期保值策略。苏州隆兴董事长席劲松告诉期货日报记者：“去年相关专家团队来隆兴普及宣传稳价订单模式，为我们仔细认真地解释稳价订单业务的操作方法和注意事项。之后我们马上开会研究怎样利用好稳价订单的创新模式，加大对钢厂的采购力度，做大现货销售量，做强远月卖空服务好终端客户，力争多方共赢。”会后，公司立即成立团队，通过稳价订单业务，对冲钢厂后结算和终端客户远月卖空的涨跌风险和基差风险。

近年来，苏州隆兴在原料采购方面一直通过欧冶云商平台采购钢厂资源，据统计，公司自2021年9月以来，与南华期货和中泰期货合作，通过“期货稳价订单”项目为共计6.549万吨钢材进行了套保，期权权利金支出1254.66万元，行权收益2200余万元，达到了预期的策略效果。

尤其是在今年上半年，严峻的疫情形势使得现货流通受限，库存严重积压，价格波动巨大。在这样的情况下，苏州隆兴使用上期所的“期货稳价订单”业务辅助套保，有效规避了价格波动风险。具体来看，今年3月至5月，热卷期货主力HC2210一直处于下跌趋势，从最高5200元左右下降至4600元左右。6月后期货价格开启反弹趋势，最高一度达到4913元。由于此时苏州隆兴已经与下游客户签订订单，按照生产计划在6月10日签订了1万吨钢厂采购合同，同时因担心后续原材料价格走低，导致前期采购成本偏高，便决定参与“期货稳价订单”项目，向中泰期货购买了时长1个月的1万吨平值看跌期权进行套期保值。

谈起这次操作，席劲松回忆道：“我们及时把终端客户远月卖空合同，通过鲁证期货在4880元买入平值看跌1万吨，短短13天期货下跌了630元/吨，稳价订单这种‘遇跌则跌、遇涨不涨’的稳价效果降低了隆兴库存的交易风险，帮助我们达到了稳健经营的目的。”

衍生工具“批发转零售” 带动产业链一起用起来

钢铁作为大宗商品会受到各种各样因素的扰动，钢材加工利润和配送的利润本身又很少，企业需要面对的是在巨大的波动价格中获取不多的利润。所以在席劲松看来，面对这样的市场环境，要管理好库存、管理好价格，就必须要有衍生品这样第三方的好工具。从基础的套保到运用期权，苏州隆兴一直致力于学好金融工具，让金融资金真正服务于实体。

值得一提的是，在感受到衍生工具带来的益处后，苏州隆兴开始尝试向产业链上其他企业推广运用衍生品的模式。公司转变传统产业销售思路，改变与买方客户对立、博弈的关系，把含权贸易这种模式介绍给客户。

“从最开始我们向客户销售时以一块钱保价，涨了价钱不变、跌了赔差价的方式，用象征性的收费让客户明白和熟悉这种形式。”席劲松介绍，“期货稳价订单”模式中上期所的补贴引导公司走出了好的路子，节约了更多的时间和精力为用户服务，我们也希望用户得到实惠，相当于将场外期权“批发转零售”补贴给了客户，引导客户慢慢接受运用衍生品的模式。这种推广也起到了效果，席劲松告诉期货日报记者，公司客户从最开始的一块钱保价，已经逐步能接受更高一点的保价金额，开始接受这样的形式。

据介绍，上期所在“期货稳价订单”业务试点开展初期，对参与企业购买期权的费用进行一定比例的支持，鼓励引导企业利用衍生工具实现“稳价”，得到了上下游企业的响应积极。在今年行情波动加大的情况下，企业避险需求急剧增加，参与“期货稳价订单”试点的企业借助衍生工具有效对冲了螺纹钢、热轧卷板、石油沥青等价格波动的风险。其中，保障热轧、螺纹钢现货16.1万吨，保障石油沥青现货10800吨，项目赔付2524.46万元。