记者    陈云富

上市品种量破百、保证金超万亿元、场外市场发展提速……近年来国内期货衍生品市场发展成绩亮眼。

作为观察行业发展的“窗口”，第十九届上海衍生品市场论坛26日在上海举行，一场论坛，几乎“浓缩”半部期货行业发展史。今年论坛上，创新、服务、开放、优化……一系列的高频词，不仅释放市场的空间，也是行业发展的动能。

万亿时代：期货逐渐嵌入产业链

期货业，一直以来是金融子行业中实力最弱的行业，在市场发展31年后的2021年，我国期货市场保证金规模步入万亿时代，尽管与基金等市场动辄十几万亿甚至上百万亿的规模相比有差距，但近年来增速亮眼。

中国证监会副主席方星海在论坛致辞时表示，2022年以来，我国期货市场总资金已突破1.6万亿元，总持仓突破3600万手，均创下历史新高。“近几年市场规模都在经历迅速成长，特别是疫情以来保证金年增长幅度超千亿元。”上海一位期货业内人士坦言，作为风险管理工具，每一次“风险”，都会吸引一批相关投资者运用这一工具。

资金为何涌入期货市场？在业内人士看来，期货衍生品市场迅速发展，是供应端和需求端共同拉动的结果。在供应端，随着创新加快，持续推进市场的对外开放，期货衍生品新品种大扩容。

数据显示，到目前，国内期货期权品种数量已“破百”达到101个，其中过去3年多里，主要期货交易所累计上市近40个期货期权品种，开启了衍生品市场规范发展后的最快发展时期。

之所以能不断“上新”，在期货专家常清等众多业界人士看来，是基于市场规范发展以来建立的适合国内市场实际的严格制度体系，特别是包括期货交易所、期货保证金监控中心等在内的“五位一体”监管体系，市场能够经受冲击。目前，一系列经过检验的制度也通过期货和衍生品法进一步得到保障。

在需求端，随着期货市场功能发挥，加上不确定因素增多，越来越多的产业链相关企业利用期货期权衍生工具进行风险管理。“从实践经验来看，期货市场套期保值功能为企业规避价格风险提供有力保障。”中国上市公司协会会长宋志平表示，越来越多的上市公司借助期货、期权等衍生工具有效应对风险挑战，数据显示，2021年，A股上市公司发布套期保值管理制度、业务开展等相关公告1188份，2022年仅上半年就达到928份，增长迅速。

“引入期货交易的初期，市场一度投机盛行，随着市场规范发展以及功能的发挥，期货已逐渐嵌入更多行业。”一家铜冶炼企业期货管理部负责人表示，对于铜等有色金属企业，多数企业基本已在期货市场进行100%套期保值，并按照期货价格的“信号”安排经营生产。

从0到1、从1到N 期货价格国际影响力渐强

开放，是激发市场生命力的又一“催化剂”。数据显示，从2018年原油期货作为首个对外开放品种以来，期货市场已有近10个期货期权品种引入境外交易者。论坛也传递出，油脂油料期货期权品种将纳入特定品种，市场对外开放有望继续扩容。

“引入境外交易者，最直观的是让国内市场价格真正具备成为全球定价基准的基础。”黄金市场专家王其博认为，国内商品期货市场连续多年的交易量均位居全球首位，但此前外资相关机构不能买也不能卖，市场价格只能是“国内市场价格”。

而随着期货市场推进国际化，尤其是原油期货的对外开放模式复制推广，目前包括20号胶、上海油、国际铜等多个品种价格出现在国际贸易场景。以20号胶期货为例，数据显示，随着上海国际能源交易中心20号胶期货市场功能发挥，挂钩20号胶期货价格的实物贸易量近年来持续提升，目前国内天然橡胶进口的近三成贸易量已采用20号胶期货价格作为定价基准。

联益中国公司首席执行官马文军表示，对企业而言，利用期货作为定价基准实际上节省不少成本。“以往协商价格往往要双方不断谈判，改用期货作为定价基准后就只需要每年确定一个升贴水，对方在认为有利的市场时机进行点价就可以完成交易。”

从国际市场到国际价格，看不见的服务必不可少。此前，上期所推动建立了包括20号胶、国际铜等品多种贸易定价期现合作“朋友圈”，吸引境内外企业采用“上海价格”作为定价基准。同时创新推出包括钢材、低硫燃料油等品种的“期货稳价订单”，助力实体企业利用期货工具实现保供稳价。此外，针对月度平均价在能源现货贸易中广泛使用的状况，上期所及时公开发布包括原油、低硫燃料油期货月均结算价，并计划研发推出月均结算价期货合约，满足市场需求。

“必须办好服务实体经济的实事。”上期所理事长田向阳坦言，在大变局环境下，上期所正是与各方牢记使命携手奋进，全力办好自己的事，才赢得市场总体向好的发展态势。

红海？蓝海期市迎新发展期

上百个上市品种，基本涵盖了国民经济发展的主要领域，一些业内人士也担心，期市是否已开启“存量博弈”？对此，田向阳在论坛致辞中就表示，只要汇集市场主体力量，用足国家和区域性利好政策，未来几年将成为期货市场积厚成势、跨越赶超的黄金发展期。

他介绍，未来上期所将聚焦“三强两优”，致力于市场提质增效。一是以统一大市场建设为牵引“强创新”，压茬推进场内全国性大宗商品仓单注册登记中心建设，并协同物流行业，强化期货市场交割仓储基本盘，推动建设现代仓储物流体系。

二是以对外开放为抓手“强改革”，不断深耕已有国际化品种，改革优化规则制度，加强与境外市场的互动与对接，打造具有全球竞争力的产品服务。

三是以双碳目标为指引“强工具”，进一步完善期货市场品种体系，加快上市天然气、成品油、电力等能源品种，助力油气行业应对价格波动，同时积极布局动力电池材料、氢、氨等新能源品种开发，增创绿色相关的风险管理工具和信息服务，为实体企业稳妥有序、安全降碳保驾护航。

四是以区域发展战略为载体“优服务”，借力上海建设国际金融中心升级版、浦东打造引领区、长三角一体化等战略，构建更健全的大宗商品价格体系，并最大限度调动一切积极因素，讲好期货故事，提升实体风险管理意识和水平。

五是以期货和衍生品法出台为契机“优监管”，认真领悟并准确把握立法精神，切实提升监管效能，正确认识和把握资本特性和行为规律，依法规范和引导资本在衍生品市场健康发展。

随着期货和衍生品法的实施，在专家看来，期货行业也正迎来高质量发展新机遇。“将场外衍生品纳入监管的范围，是《期货和衍生品法》的一大亮点。”中国期货市场监控中心总经理杨光则表示，全球范围来看，场外衍生品市场规模已达场内市场的6倍到7倍。

对于场外市场，交易所正积极介入。此前，上期所将上期标准仓单交易平台更名为上期综合业务平台，并发布了商品互换业务相关规则。“金融服务实体企业没有止境。”上期所副总经理陆丰表示，后续将继续推动各项准备工作，争取业务早日上线。