记者    张田苗

作为境外银行的重要代表之一，大华银行参与并见证了中国期货市场国际化的进程。在2022年第19届上衍论坛开幕前夕，期货日报记者采访了大华银行（中国）有限公司（下称大华银行）副行长杨瑞琪，请他讲述自己的参与经历和亲身感受。

杨瑞琪负责大华银行中国区金融市场交易、销售与流动性管理等工作。在2016年10月加入大华银行之前，他曾任澳新银行中国区金融市场部副总经理兼上海自贸区支行行长。因此，杨瑞琪具有丰富的国际金融市场经验，带领团队积极推动中国与东南亚金融市场的互联互通。

工作中接触中国金融市场不久，杨瑞琪就与上衍论坛结了缘，在与行业人士的交流和业务开展中，他早早地注意到中国对金融市场创新和金融服务产业的重视。一路走来，他已经成了上衍论坛的“老朋友”，见证了近年中国市场日新月异的发展，同时中国企业迅速成长，中国金融市场对产业的支持不断加强。

“10年来，很多中国企业在‘走出去’方面非常成功。”他向期货日报记者介绍自己接触中国市场的感受时表示，就海上丝绸之路而言，东南亚是一个重要环节，也是现在很多中国企业获得成功的一个主要市场。从产业的角度看，中国的生产能力非常强大，中国和东盟产业也有较强的互补性。例如，目前中国的黄金加工、机械制造等产业在东南亚市场被广泛认可，中国的商品在整个东南亚市场都很受欢迎。

围绕这些企业“走出去”，越来越多的金融机构持续扩大、加强相应的配套服务支持。“得益于当前良好的政策环境，金融行业在服务中国企业方面有很多业务机会。一直以来，我们大华银行也充分发挥自身在东南亚地区的网点优势，在融资、外汇兑换等多方面支持中国企业和东南亚企业的双边贸易。”杨瑞琪介绍，大华银行重点为这些企业提供汇率、原材料、产成品方面的套保服务，使他们能够专注于主业，为他们提升专业领域的竞争力提供有效保障。

“中国衍生品市场也没有辜负大家的期望，品种和工具丰富程度快速提升，市场活跃度、流动性有效增强。越来越多的国际化品种合约推出，使境外机构可以直接参与中国境内期货市场，相比于以往境外机构只能通过在中国境内设立分支机构的方式参与进来，在成本、税收等方面都有较大的优势。”杨瑞琪认为，随着境外交易者参与度的提升，中国期货市场国际化品种快速发展，相关品种市场的交易逻辑也会随之发生变化。

“更多的机构参与境内市场，尤其是越来越多的产业主体参与，他们通过交易将更广泛市场的因素反映到中国市场的价格形成中，其价格影响力也会因此在国际市场中逐渐增强，吸引更多市场参与者。”他表示，这种良性市场生态的形成，也将为国内企业在“走出去”和“引进来”过程中提供更好的经营管理和风险管理环境。

现阶段国内很多企业对套期保值了解不足，甚至对期货衍生品存在很大的误解，认为只要交易期货及衍生品就会有很大风险。“其实在很多发达国家，资源型企业开展的大型商品建设项目要从银行获得融资，企业和银行都需要考虑相应的商品价格波动风险。一般情况下，银行都要求项目有合适的套保操作。”杨瑞琪告诉期货日报记者。

例如，大型矿山开发的项目一般以矿山作为抵押向银行融资，通过银行融资，以30%—40%的资本金撬动整个项目的推进。但是此类项目开发周期通常长达几年，其间相关商品价格如果出现大幅下跌，包括企业和银行在内的项目投资方就会面临巨大风险。因此，在很多发达国家，套期保值就成为银行为企业提供矿山项目融资的必要条件之一。

项目建设期间，企业没有现金流流入，如果企业直接参与期货套保时遇到商品价格大幅波动，也会面临非常大的追加保证金压力。“因此，很多情况下，企业都是借助银行互换产品进行套保。”杨瑞琪说，银行的资金充裕，对企业现金流也十分了解，所以境外选择互换产品进行套保的企业数量很多。银行机构5年或者更长期限的互换合约，很多都是服务于此类项目的套保需求。

在他看来，除了保障这类大型项目的安全以外，互换产品的定制性不会受到产业周期等因素的影响，对于弥补商品期货合约的不连续也起到很大作用。此外，对于一些现金流无法支持自身直接参与期货市场或者相关金融人才团队、制度不足的企业而言，正规金融机构提供的互换产品也是借助金融行业专业能力，间接利用期货市场套保的选项之一。

今年全球疫情阴云未散、地缘冲突接连不断，在全球市场不确定性加大的情况下，商品市场和外汇市场波动加大，相关产业企业面临的风险也日益增长。“今年大华银行在协助企业客户进行套期保值时更加注重风控。”杨瑞琪向记者介绍，目前大华银行主要通过互换工具帮助企业客户对商品价格实现套期保值，对冲市场波动风险。

他注意到，现阶段国内不同规模的企业客户都开始对互换产品表现出较大的兴趣。“相比于其他场外衍生品，互换不仅可以满足客户的个性化定制需求，其线性结构对于大部分产业客户而言也更容易理解。”他认为，近年来，中国内地商品期货交易所加快场外市场平台建设，推广互换产品，将为企业在套保、对冲风险方面提供更多、更适合企业情况的工具选择，不仅能够促进企业风险管理水平的提升，也将有利于国内商品市场保供稳价。

“从国际市场经验来看，场外市场体量远超过场内市场。因此，中国场外衍生品市场应该还有更大的发展空间。”在杨瑞琪看来，今年8月国内期货和衍生品法正式实施，新法明确了套期保值的定义，将有利于增强产业主体对期货和套期保值的认知。

同时，期货和衍生品法第三十五条和第三十七条对终止净额结算制度作出了规定，并明确该制度不受破产程序影响。这使得交易主体的风险敞口将大大降低，尤其对于银行类金融机构来说，有助于其满足资本充足率、大额风险敞口等监管指标。对于整个金融市场而言，也会降低市场参与者面临的信用风险。“更多的资本释放出来，对于银行机构为产业提供更多、更好的金融服务也将有很大帮助。”杨瑞琪说。

第19届上衍论坛将于8月26日在线上举行，届时杨瑞琪将和其他与会嘉宾一道围绕“变局中期货市场的使命与担当——稳中求进服务实体经济高质量发展”的论坛主题，与大家共同探讨大宗商品市场形势以及市场主体如何应对等话题。