记者 李国雷

2022年上半年，新冠疫情叠加地缘政治局势扰动，大宗商品价格波动加剧，人民币汇率双向波动特征明显。面对原材料和产品价格波动、汇率波动风险，越来越多的上市公司加入套保行列，期货及其他衍生工具成为实体企业稳定经营的利器。据期货日报记者不完全统计，截至6月30日，共有857家A股上市公司发布了关于开展套期保值业务的公告，其中594家仅开展外汇套保，144家仅开展商品套保，119家同时开展外汇套保和商品套保。

避险热情水涨船高

与去年同期相比，今年上半年发布套保公告的上市公司增加了301家，增幅超过50%。物产中大期货副总经理景川接受期货日报记者采访时表示，疫情发生以来，全球经济的发展错位以及供应链产业链断裂的扰动，加上各国政府货币和财政政策的错配，导致全球大宗商品市场和外汇市场出现剧烈波动，企业盈利前景受损。“面对频发的风险，上市公司选择风险管理工具在情理之中，无论进行商品套保还是外汇套保，都是这个时期的必要选择。”

“今年上半年，俄乌冲突、疫情、美联储加息等因素使大宗原材料价格大幅波动，侵蚀了许多企业正常的加工利润。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，在此背景下，越来越多的上市公司开展套期保值业务，有助于稳定供应链成本和经营业绩的提升。

分交易所来看，上交所和深交所分别有322家和525家上市公司发布套保公告，北交所上市公司中也有10家。

交易所相关制度的完善，也促使更多的上市公司在开展套保业务前进行信息披露。今年1月7日，上交所发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第5号——交易与关联交易》，对上交所主板上市公司开展衍生品交易作了详细规定。此前，上交所并没有对上市公司开展衍生品交易进行信披的统一规定，仅对煤炭、零售、钢铁、化工、有色金属行业上市公司从事衍生品交易进行信披有一定要求。

根据上交所的最新规定，上市公司从事衍生品交易，应当提交董事会审议并及时履行信息披露义务，独立董事应当发表专项意见。公司因交易频次和时效要求等原因难以对每次衍生品交易履行审议程序和披露义务的，可以对未来12个月内衍生品交易的范围、额度及期限等进行合理预计，额度金额超出董事会权限范围的，还应当提交股东大会审议。

记者发现，今年上半年，在披露套保公告的上交所上市公司名单中，出现了中国石油、中国石化、中国东航等龙头企业的身影。中国石油拟开展外汇套保，中国石化披露开展金融衍生品交易，中国东航拟同时开展外汇套保和航油套保。

法律层面上，4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》（简称期货和衍生品法），自2022年8月1日起施行。期货和衍生品法明确规定：“国家支持期货市场健康发展，发挥发现价格、管理风险、配置资源的功能。国家鼓励利用期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动。”

业内人士认为，期货和衍生品法为期货和衍生品市场的高质量发展奠定了坚实的法律基础，有望进一步拓宽期货和衍生品行业服务实体经济的深度和广度。

行业分布广泛

经过30多年的探索发展，我国已经上市94个期货、期权产品，覆盖农产品、有色金属、钢铁、能源、化工、金融等国民经济主要领域。2020年以来，我国期货市场保证金规模快速增长，截至2022年5月份，已突破1.4万亿元。作为国民经济发展的主力军，上市公司的积极进场，无疑是推动期货市场资金总量增长的重要力量，这从部分行业龙头上市公司商品套保保证金规模的逐年增长可窥一斑。

在263家涉足商品套期保值的上市公司中，多数在公告中披露了保证金额度的具体金额。宁德时代保证金额度高达110亿元，额度最高。保证金额度在50亿—100亿元的公司有三家，分别为华友钴业、美的集团、荣盛石化，额度分别为85亿元、60亿元、50亿元。此外，恒力石化、通威股份、云南铜业、东方盛虹等16家公司的保证金额度均在10亿元以上。

从行业分布来看，在31个申万一级行业中，涉足商品套期保值的上市公司涵盖了除银行、非银金融、社会服务以外的28个行业。有色金属行业有42家，数量最多。数量较多的行业还包括电力设备、基础化工、农林牧渔、机械设备，分别有32家、31家、15家、14家。

电力设备行业中，宁德时代已连续多年开展商品套期保值业务，保证金额度也逐年增加。2019年至2022年，宁德时代商品套期保值业务保证金额度从13亿元增至110亿元。

当然，并非所有的商品套期保值保证金都流向了期货市场，也有一部分流向了场外市场。以宁德时代为例，其商品套保的品种包括镍、铝、铜、锂、钴等，工具包括期权、期货、远期等，资金来源为自有及自筹资金，部分资金需要金融机构授信额度。据了解，远期等场外业务普遍以金融机构授信的形式开展。

农林牧渔行业中，海大集团是一家集饲料、生猪养殖等在内的全产业链企业，商品套保品种包括玉米、小麦、大豆、豆粕、豆油、菜粕、油脂、生猪等，保证金额度为15亿元。

可圈可点的还有钢铁行业，作为龙头老大，宝钢股份的一举一动都备受市场关注。3月3日，宝钢股份发布关于2022年度开展金融衍生品业务的公告，拟对公司生产经营涉及的主要期货商品开展套期保值，包括铁矿石、热轧卷板、燃料油、镍、焦炭、焦煤。4月28日，宝钢股份再次发布公告，新增锌、锡、铜、锰硅、硅铁、动力煤等套期保值品种。记者查询财报发现，2010—2021年，宝钢股份连续开展外汇套保业务，也曾开展过铁矿石掉期业务，并未涉足商品期货套保。