2018年3月26日，上海原油期货（SC原油）在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）正式上市。这是中国第一个原油期货合约，也是全球第一个以人民币计价的原油期货，它开启了中国期货市场国际化的新征程。

上市3周年，上海原油期货成绩斐然：截至3月25日，累计成交量11319.66万手（单边）、累计成交金额44.10万亿元。据美国期货业协会（FIA）统计，上海原油期货已成为规模仅次于WTI和Brent原油期货的第三大原油期货。

经过3年实践，具有“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”四大特点的上海原油期货，已初步形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系。从“价格发现”到“上海价格”，上海原油期货已俨然成为全球原油市场的另一基准原油。

运行质量有效提升 境外客户参与度提升

作为中国首个国际化期货品种，上海原油期货一直备受关注。

上市之初，SC原油发展速度超前，持仓稳步扩大。仅上市1个月总成交量就达到133.42万手，日均成交达6.35万手，总成交金额5671.73亿元，超过迪拜商品交易所（DME）阿曼原油的交易数据，并取代阿曼成为全球第三大原油期货交易合约。而人们熟知的全球两大原油期货品种——WTI和Brent则是分别经过3年和5年时间，才达成了单边成交量超过5万手的规模。

上市第2年，上海原油期货总体运行稳中有进，呈现良好发展态势，总开户数就突破10万户。其中境外客户同比增长120%，分布在5大洲19个国家和地区，日均交易量、日均持仓量占比约15%、20%。同时，原油期货已备案境外中介超过56家，境外客户参与的渠道也得到进一步拓宽。实体企业和金融投资机构越来越重视原油期货在风险管理和资产配置中的作用。

2020年，上海原油期货市场结构中机构客户参与大幅提升，形成持续优化正反馈。国际参与持续提高，认可度进一步增强。截至2020年底，境外客户同比增长86%，分布在5大洲23个国家和地区；境外客户日均成交量、持仓量同比增加48%和376%，占品种日均成交和日均持仓的20%和25%；备案的境外中介机构达66家，较2019年底增加10家；境外特殊经纪参与者新增1家。实体企业和机构投资者利用上海原油期货进行风险管理和资产配置的意愿增强。独立炼厂、航空公司也逐步利用上海原油期货进行套期保值。

截至2020年底，上海原油期货市场规模增幅显著，全年累计成交4158.58万手，同比增长20%。日均成交17.11万手、持仓11.89万手，同比分别增长20%和313%；自2020年5月恢复夜盘以来，日均日盘成交占比从2019年的27%上升至44%，亚洲交易时段流动性超过Brent，在国际市场占据重要一席之地。

价格独立性初现 成为国际市场新价格风向标

在3年的市场运行中，上海原油期货已能有效反映亚太地区的市场供需变化。尤其在2020年受疫情等多重因素影响，上海原油期货制度设计、风险管理和应急能力经受住了极端事件考验，全年累计交割量达8515.9万桶，同比增长近4倍，充分显示出“有韧性、自我修复”的特质。其市场价格独立性初现，影响力不断提升。

2020年3至4月，国际原油市场大幅波动，国际油价大幅快速下跌：3月9日，WTI、Brent原油期货盘中最大跌幅均超过30%；4月20日，WTI原油期货出现史上首次负油价，当日触发熔断30余次。上期能源充分利用规则，通过调整涨跌停板、保证金、仓储费，及时扩大交割库容等一系列组合拳，有效释放市场风险，维护市场稳定，为实体企业管理风险提供了切实可靠、稳定有效的场所。

目前，上海原油期货与国际高度联动，更有效反映国内供需，与WTI、Brent原油期货的相关性分别为0.89、0.96。同时，其亚洲时段代表性明显提升：逐步由境内到岸价向东北亚贸易集散地价格转变。以上海原油期货结算价计价的原油在交割出库后，转运到了韩国、缅甸、马来西亚等国家，相关国家涉油企业在现货贸易中更加关注上海价格，一个辐射亚太地区的原油贸易集散地价格已初步形成。

助力企业套期保值 服务实体经济效果明显

上海原油期货上市后，企业实现套期保值策略更加容易，市场发展与企业参与形成良性互动，为越来越多的投资者接受使用上海原油期货价格奠定了坚实基础，期现融合、服务实体功能充分体现。

特别在2020年，上海原油期货助力抗疫复产、促进现货发展、服务全球投资者、服务实体经济效果明显提升。

锁定价格，有效对冲风险。从中东采购的原油运抵我国大约需要20天，采购和销售环节之间的时间差对企业而言存在较大价格风险，其间油价下跌会影响销售利润。企业在采购的同时，通过在对应月份期货合约上建立同等规模的卖出头寸，有效规避了运输期间的价格波动风险，锁定了利润。

卖出交割，拓宽销售渠道。2020年3至4月，受疫情等多重因素影响，国际原油需求萎缩、油价大幅下跌，境内外石油公司的国际销售极度困难。国内虽加工量减少，但生产恢复预期上升，上海原油期货较境外出现溢价。境内外石油公司通过卖出原油期货消化了因需求减少而多出的原油，实现保值、增值。

买入交割，降低原材料成本。2020年6至7月间，因上海原油价格相对于国际市场出现明显贴水，石油公司通过从上海原油期货交割提货方式，供应系统内炼厂，有效降低了采购成本，为企业提供了额外收益。

通过原油期货建立库存，支持石油商业储备建设。得益于上海原油期货快速扩大的交割库容和价格优势，境内外产业企业积极参与卖出交割，实现了石油商业储备的快速增长，保障了国家能源安全。2021年春节前，上期能源批准的首家拥有外资背景的上海原油期货指定交割库将进一步深化上海原油期货与现货的结合。

推动上海原油期货结算价在现货贸易中的运用。2020年10月12日，国内首个TAS指令在原油期货合约实施。业务上线以来，大型机构客户逐步参与，包括多家境内外产业企业。截至2020年底，共成交758手，成交金额2.06亿元。TAS的推出，实现了在原油现货贸易上使用上海原油期货结算价计价并精准套保，已有多个境内外产业企业等机构客户利用TAS精准、便捷地开展仓单转让套保。随着机构客户对TAS了解和运用的不断深入，将进一步推动上海原油期货结算价在现货贸易中的运用。

推动保税现货贸易发展。2020年，原油期货仓单转让和期转现规模呈现跨越式增长，合计业务规模近5000万桶，企业通过仓单转让和期转现优化现货资源配置，推动了保税现货贸易发展。

中外专家赞誉连连 国际影响力持续提升

中国原油期货在一定程度上对中国能源安全及稳定发挥了积极作用，它也承载着为中国期货市场对外开放探路、为中国石油行业改革探路的历史使命。

国内石油企业认为，上海原油期货充分发挥了国内保值工具与资源池的作用，为企业复工复产和原料平稳供应提供了重要支持，增强了企业的风控能力，为企业高质量发展创造新机遇。

境外机构认为，上海原油期货的价格“reasonable and meaningful”（合理公平、意义重大）。美国科罗拉多大学杨坚教授、牛津能源研究所等境外学者认为，上海原油期货上市以来的表现超出预期，随着中国能源市场化的推进，SC的作用也将随之增强。

路透社、华尔街日报、俄罗斯卫星通讯社、南华早报、英国金融时报等境外主流媒体评论正面积极，称中国的监管制度使上海原油期货价格免受过度波动，以人民币计价的合约正逐步被市场接受，国际大型经纪机构、贸易商参与积极，中国影响力正迅速增强。

Risk.net集团将上期能源评为2020年“年度最佳大宗商品交易所”。评审团认为，“尽管新冠疫情带来市场波动，上海国际能源交易中心在对外开放方面依然加快步伐，不断扩大境外参与者人数，根据市场需求快速扩大原油期货交割库容，以出色的成绩获得了投资者和专业评审团的认可。”

Horizon Financial首席经济学家Henry Chen表示，上海不仅是中国的金融中心，而且可能是亚洲最重要的金融中心。上海在建设金融中心方面取得了长足的进步，上海国际能源交易所成功推出原油期货成为里程碑，由于价格平稳、交易量大，上海原油期货已成为继纽约原油期货和布伦特原油期货之后的世界第三重要基准。