作为我国首个对外开放的期货品种，原油期货交出了三年来的成绩单：稳居全球三大原油期货合约之一，首创的“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”开放模式得到复制推广，以“上海油”为代表的一系列“上海价格”陆续落地亚太区实货贸易场景，三年时间，全球最大商品期货市场逐渐在国际市场发出“中国声音”。

“上海油”走向亚太

2018年3月26日，备受关注的原油期货在上海挂牌上市。其上市交易不仅意味着在筹备17年后，“中国版”原油期货终于上线，首个国际化期货品种的“光环”也向市场释放出推动金融开放、促进人民币国际化的强烈信号。

上市三年，原油期货市场表现不负众望。数据显示，截至26日，原油期货累计成交1.13亿手，累计成交金额44.2万亿元。“对于衍生品市场，最大的风险其实是流动性不足，不少合约正是不够活跃，上市后交易就越来越萎缩，逐渐淡出了市场。”对此，期货市场专家方世圣认为。

美国期货业协会公布的数据显示，上海原油期货2020年排名全球能源类商品期货期权交易量第16位，在原油期货市场规模中仅次于纽约和伦敦两大传统基准市场。“就亚太时区的交易来看，部分交易日上海市场的活跃度超过伦敦，基本成为亚太时区最有代表性的原油期货合约。”一家贸易企业的交易员表示。

除了交易量，投资者结构和市场应用稳步提升。据统计，2020年原油期货市场一般法人、特殊法人的日均交易量占比约四成，日均持仓则占比约六成，显示出企业等机构投资者越来越成为原油期货市场的主要“玩家”。

“好”的价格，得到行业应用是关键。据介绍，目前“上海油”的应用场景已不断拓宽，逐渐覆盖进口交割、转口贸易等亚太区多种实货贸易场景。“特别是2020年，国际市场价格波动剧烈，而上海原油期货市场较好反映亚太市场形势，带动了包括韩国、日本、马来西亚等亚太石油产业链上企业对上海市场的参与。”上述交易员表示。

开放模式复制推广

原油期货市场功能的良好发挥，其上市确立的“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”开放模式进一步得到推广。目前，复制这一模式的20号胶、低硫燃料油等多个国际化期货品种已上市交易。

其中20号胶期货是原油期货开放模式“从1到N”首个品种。尽管上市不足两年，20号胶期货的行业影响力更进一步，行业的积极参与已使这一价格迅速成为行业定价基准，包括泰国等地的产区和下游消费企业都已运用这一价格进行国际国内贸易的结算。

此外，在交割端，低硫燃料油期货的交割也拓展到亚太，即上海价格交割、新加坡市场提货。“利用这一机制，复瑞渤之前得以交割1000吨上海低硫燃料油期货资源，供应给亚太船用油市场。”复瑞渤集团亚洲区首席执行官欧阳修章表示，作为全球大宗商品贸易企业，复瑞渤积极参与中国金融市场开放，后续还会继续参与市场的各项创新。

国际化品种的增加以及应用场景的拓展，使“上海价格”在亚太区持续扩大影响力。“就原油来看，2020年上海原油期货仓单复出口业务的落地，使得日韩等亚太地区的贸易商已将上海市场纳入其采购的市场之一。”浙江永安国油能源业务经理方正庭表示。

“随着市场国际化的品种越来越多，市场交易越来越活跃，企业也将上海市场纳入全球交易体系。”一家外资贸易企业交易员也告诉记者，目前，企业的交易员时刻关注上海、纽约、伦敦、新加坡等地市场，确保企业在有需要的时候能第一时间从这些市场拿到最合理的价格。

市场期待创新进一步加速

在大宗商品市场，中国因素“被热点”曾多次刺痛“大宗商品定价权”这根国内企业敏感的神经，推动期货市场国际化、争取重要大宗商品的定价影响力被视为主要破解之道。在不少业内人士看来，市场国际化实际上只是提升价格影响力的第一步，持续推进创新，更好满足实体需求仍是关键。

除了推动期货定价、扩展交割设施，在原油期货市场，上海国际能源交易中心此前也推出了TAS指令及日中交易参考价。“原油期货TAS是我国期货市场推出的首个TAS指令，对于企业而言，可以满足其精准套保的需求，也有助于降低投资者成本。”东航期货投资咨询部经理岳鹏表示。

市场期待后续能推出更多创新，一方面在规则等方面进一步接轨国际，另一方面进一步完善品种和交易方式，从而为市场提供灵活多样的工具选择。“比如进一步优化开户流程，促进市场参与者结构完善，以及上市期权等交易，构筑市场的良性生态圈。”对此，国泰君安期货原油研究总监王笑表示。

对于市场的呼声，市场正积极行动。上期所相关负责人表示，下一步交易所将坚定扩大开放，加快现有品种的国际化，不断提升市场开放度和投资便利度。加快上线原油期货期权，稳步推进天然气、成品油期货研发，完善产品序列，进一步发挥期货市场资源配置枢纽功能，助力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。